Recuerdo cuando Greenspan se despedía del FED ( Banco Central de Estados Unidos) y anticipaba a su sucesor los riesgos de una posible recesión producto de la desaceleración de los créditos hipotecarios. Bernake y la mayoría de los economistas lo consideraron en dicha oportunidad una reacción prematura ante indicadores no tan claros. Lo cierto es que nuevamente Greenspan tenía razón. Sus palabras por cierto anticiparían las turbulencias que se han originado a partir de las pérdidas de los créditos subprime en EE.UU. Producto de la crisis, los mercados se han visto menos líquidos, lo que ha endurecido las condiciones crediticias afectando secuencialmente la economía doméstica como las economías emergentes de quienes tienen un importante flujo de recursos e inversiones con Estados Unidos. El crecimiento explosivo de la demanda por activos seguros y de mayor liquidez, principalmente renta fija, ha trasladado la crisis del consumo a tasas de largo plazo. De esta forma las expectativas de crecimiento para EE.UU. han caído fuertemente al punto de hacer poco creíble el paquete de medidas de política fiscal anunciada la semana pasada por el presidente Bush, nuevamente sólo frente a una intervención monetaria de shock, los mercados corrigieron su curso. A este escenario se ha sumado el mayor precio de las materias primas apoyando en consecuencia una mayor volatilidad del tipo de cambio, asimismo el mercado accionario ha seguido una trayectoria más bien errática, a nivel mundial y por cierto nos ha golpeado durante las últimas semanas en nuestro país. Un punto a parte frente a la caída del IPSA. En nuestro país los fondos de retiro se invierten en una parte significativa en renta variable, las acciones han caído con fuerza desde principio de año y dicha caída no obedece a un deterioro real patrimonial sino a una reacción de coyuntura por lo que debemos mantener la calma y evitar a toda costa movimientos que hagan liquidar la pérdida. En otras palabras ,no es el momento de cambiar de fondos. El crédito de consumo ha ido frenando su aceleración lo que da cuenta de lo positivo de las medidas tomadas por el central en relación al aumento de tasas no obstante la mayor presión en el tipo de cambio. La actividad fue menos dinámica el segundo semestre de 2007, fundamentalmente por la evolución de los costos de los recursos productivos como la energía y el petróleo. También golpeadas por una baja en el tipo de cambio cayeron fuertemente las exportaciones netas. Hay que agregar que los precios internacionales de alimentos incidieron en los precios internos. Creo que en gran parte las proyecciones económicas para el 2008 se han ido ajustando a la baja en rangos estables, sin embargo un factor de incertidumbre seguirá siendo los envíos de gas natural argentino y los mayores costos energéticos, como asimismo la evolución del cobre y del petróleo lo que inexorablemente estará vinculado a las posibilidades reales de que Estados Unidos entre de lleno a una recesión.