Sólo algunos expertos presagiaban meses atrás que el barril de petróleo llegaría a u$s130. Y lo que es peor aún, muy pocos analistas suponen que sea algo temporal para que luego el oro negro se encamine a una baja, sino que por el contrario, vaticinan que rápidamente trepará a los u$s150 y a mediano plazo alcanzará los 200 dólares.

Ese precio proyectaba recientemente un informe del banco de inversión estadounidense Goldman Sachs, sumándose a una perspectiva similar de la calificadora de riesgos Standard & Poor´s. Claro está, que este no hace más que prender la luz de alarma en muchos países, en especial, aquellos que son los mayores consumidores del mundo. Temen el impacto que pueda generar esto en sus economías.

El propio presidente de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), Chakib Jelil, no ha descartado los u$s200 si el billete verde sigue cayendo. "El precio del barril está indexado al alza o a la baja del dólar", afirmó al diario argelino El Mudjahid a finales del mes pasado.

Además, agregó que "una caída del dólar de 1% provoca un alza de u$s4 por barril y que en sentido inverso, en el caso de un alza del 10% del dólar, se puede apostar a que el precio del barril caerá 40 dólares".

En la visión de Jeff Rubin, director de estrategia y de economía de CIBC World Markets, “los consumidores deberían prepararse para un salto del 50% en los precios en un futuro cercano dado que el suministro global de petróleo cada vez tiene más problemas para mantener un equilibrio con la demanda”.

 

En este escenario, algunos temas serán decisivos para el mercado en general y los inversores en particular.

1. ¿Qué factores impulsan su precio?
Un documento recientemente presentado por Rubin lo atribuye a la demanda emergente en las economías en desarrollo, combinada con la reducción acelerada del suministro existente y los retrasos generalizados en la obtención de nuevos yacimientos.

"Las reservas son cada vez más escasas y eso seguirá impulsando los precios hacia arriba", opinó Claudia Kemfert, analista del Instituto Alemán de Investigaciones Económicas (DIW), circunstancia que la lleva a pensar que "no es de esperar una baja del precio del petróleo en las próximas semanas”.

Existe una serie de factores que han influido en la suba del precio. Entre todos se destacan:

• La fuerte devaluación que sufrió el dólar en los últimos meses
• La presión de la mayor demanda 
• Una oferta que no aumenta lo suficiente (ahora se requiere de inversiones más complejas y por ende, costosas) 
• Problemas geopolíticos de los principales productores
• Fondos de inversiones que ahora destinan capitales a materias primas y energía

A esto se suma la negativa de la OPEP de aumentar la producción al argumentar que el precio está influenciado por motivos especulativos y no por una escasez de provisión.

Según los analistas el precio está inflado un 20% por factores puramente especulativos, pero eso no ha sido un freno para que el oro negro siga su imparable carrera ascendente. Tal es así, que su precio creció 11 veces en la última década (de u$s12 a u$s 130) y más que se duplicó en el último año (en 2007 su valor era de 62 dólares).

En este contexto, pocos se animarían a negar que los u$s 200 proyectados por los analistas se transformen rápidamente en una realidad.

2. ¿Qué correlación hay entre la suba del petróleo y la debilidad del dólar?
Dos de los principales indicadores de la economía global -el precio del petróleo y del euro frente al dólar- entraron en los últimos tiempos en una carrera por alcanzar nuevos récords, que es digna de una competencia deportiva del más alto nivel.

Desde principios del 2002, la correlación entre el crudo y el dólar ha sido negativa. De hecho, tomando ese período, el barril de crudo más que cuadruplicó su precio mientras que el dólar cayó más del 40% frente al euro.

Una investigación de la consultora especializada PVM, difundida en Viena, califica dicha correlación negativa como muy significativa y la explica de la siguiente manera:

• El factor que más contribuye a esta relación es, según los expertos, que casi todos los países de la OPEP, entre ellos Arabia Saudita, el mayor exportador mundial de crudo, tienen monedas ligadas a la estadounidense, y venden en dólares su preciada materia prima.
• “Un dólar débil aumenta las presiones inflacionarias en esos países y socava su capacidad adquisitiva, puesto que importan muchas mercancías en euros", recuerda PVM.
• "De momento, el fuerte aumento de los precios del crudo ha compensado los efectos negativos del declive del dólar en los ingresos de los países exportadores de crudo”, añade.

"La propensión de los exportadores de petróleo a comprar productos de Estados Unidos ha bajado en los últimos años", dijo Stephen Jen, director mundial de investigación cambiaria para Morgan Stanley en Londres a la agencia Bloomberg. "Los países de la OPEP compran actualmente más de tres veces de la Unión Europea que de Estados Unidos", agregó.

En tanto, mientras los exportadores de crudo sigan comprando en Europa, la economía europea puede verse menos afectada por el encarecimiento del crudo que la estadounidense. Y en virtud de que las importaciones petroleras representan alrededor de un tercio del déficit comercial de Estados Unidos, los elevados y crecientes precios del crudo podrían ser especialmente malos para el dólar.

3. ¿Qué industrias se ven más amenazadas?
Si bien son varios los empresarios que entraron en estado de alerta por lo que puede pasar, en la industria del plástico y sus derivados ya avizoran meses complicados. La demanda en este sector está liderada por:

• El sector agropecuario, que lo utiliza en los sistemas de ensilaje de granos.
• El sector de autopartistas, especialmente cuando se trata de productos plásticos.
• La industria de la construcción, que aumentó notablemente su demanda los últimos años.
• La industria alimenticia y farmacéutica, donde se utiliza para envases y embalaje.

4. ¿Cómo invertir?
Los inversores recurren a un abanico de opciones, entre las que se destacan acciones, ETF y futuros. Los tres toman protagonismo en un escenario como el actual y ante las perspectivas de los principales analistas.

5. ¿Qué es un ETF?
En vez de comprar barriles de petróleo, el inversor puede poner su dinero en los fondos o ETF (Exchange Traded Funds, en inglés). Para entender que es: 

• Son similares a un fondo en cuanto a que contienen miles de acciones (por lo general, replican índices) y que el inversor compra en una suerte de “cuotaparte”.
• Son activos que operan como una acción (tienen una cotización diaria)
• El inversor no tiene riesgos por tenencia, (al ser escriturales y depositados en Caja de Valores) o de legitimidad
• Se puede entrar y salir de un ETF por muy poco dinero y permite invertir en 500 empresas a la vez o más, con lo cual uno no está atado a la performance de un sector.
• Hay ETFs que espejan al Dow Jones, al S&P 500 o como el MSCI World Markets que espeja a empresas de todo el mundo, que suman 92% de la capitalización mundial.

Este instrumento le permite acceder al mercado de capitales.

El fondo de mayor volumen es el United Status Oil, que sigue en más de un 90% el precio del barril. Actualmente cotiza en Nueva York en valores cercanos a los u$s 105, contra los u$s50 de un año atrás.

Los fondos de mayor volumen permiten al gran inversor retirar su inversión sin quedar condicionado por el monto. También existen fondos que agrupan a empresas que se dedican a extraer petróleo o le proveen servicios a las petroleras y, por lo tanto, su precio varía en función de la evolución del valor de los papeles de las compañías integrantes.

El más voluminoso es Energy Select Sector SPDR, que replica la evolución del sector energético compuesto por empresas petroleras, de refinamiento y de servicios petroleros radicadas en Estados Unidos.

El inversor puede conocer las diez compañías más grandes que componen los fondos y que representan el 50% del volumen antes de invertir en ellos y evaluar. “El valor de este tipo de fondos está asociado al riesgo de las compañías, pero al comprarlos, dicho riesgo se diversifica ya que el fondo agrupa a muchísimos sectores, y no está ligado a una sola empresa petrolera” explicó la analista del agente de bolsa Allaria Ledesma & Cía., Natalia Silveira a infobaeprofesional.com.

Otros ETF de volumen son:

• IShares Dow Jones US Oil & Gas Ex Index, que agrupa a empresas que se dedican a la exploración y producción en Estados Unidos
• Oil Services HOLDRs, que nuclea a empresas proveedoras de servicios petroleros
• IShares Dow Jones US Oil Equipment Index, de proveedoras de equipamiento petrolero y servicios

Acciones de petroleras
En vez de invertir en fondos que replican el valor de las acciones de compañías del sector energético, los inversores pueden ir directamente hacia ellas. En el plano local, las empresas más reconocidas son:

• Petrobrás Argentina
• Petrobrás Energía y Participaciones

También está Tenaris, empresa perteneciente al grupo Techint, que ofrece productos y servicios para cubrir los requerimientos de la industria petrolera. Los analistas coinciden en que los problemas del grupo con el gobierno de Venezuela por la estatización de su controlada Sidor no redujeron el atractivo de una de las mayores impulsoras del mercado local.

Petrobrás Brasil es un “monopolio controlado por el Estado brasileño y al invertir en sus papeles se pueden evitar los riesgos políticos que repercuten en las privadas que hacen negocios con gobiernos de terceros países como Repsol en Venezuela y Argentina o las petroleras en Venezuela”, explicó Juan José Vázquez, del sector de investigación del agente de bolsa Bull Market Brokers.

Petrobrás Energía y Participaciones también es atractiva por estar controlada por la brasileña y por tener activos en Argentina, Venezuela, Ecuador, Perú y Bolivia, explicó Vázquez.

Pero en Nueva York, es posible invertir en Petróleo Brasileiro que corre con ventaja respecto de Petrobrás, ya que se beneficia de la buena performance de la economía de Brasil. Los papeles de la brasileña, que ayer cotizaron al cierre a u$s75,19, no sólo crecen asociados al aumento del precio del petróleo.

“Al precio del papel se le incorporan las buenas perspectivas de Brasil cuyos indicadores macro son mejores que cualquier otro país de América latina y recientemente recibió el investment grade. En cambio, Petrobrás sufre las retenciones sobre las exportaciones de petróleo, el congelamiento de tarifas y los conflictos políticos que la hacen menos atractiva”, explicó Silveira. 

El riesgo de una recesión en la economía americana y europea que podría disminuir la demanda de petróleo es otro aspecto a tener en cuenta en la elección de la empresa.

Los analistas coinciden en que las petroleras que venden en el mercado americano y europeo como la americana Exxon Mobil Corp. o las europeas como Total, Enersis o British Petroleum muestran mayor volatilidad en la evolución de sus precios, no tan asociada al auge del petróleo. Las perspectivas son mejores para los papeles de Noble Corp., Trans Ocean, Inc. cuyos mercados están en Rusia, Mar del Norte, África y Asia.

Futuros
Los inversores más calificados pueden ingresar al mercado de futuros de petróleo. Se trata de grandes inversores internacionales que negocian contratos para comprar o vender el barril a un precio fijado hasta cierta fecha.

La forma más habitual de realizar las operaciones de compra y venta de títulos consiste en contactar a un agente de bolsa para que abra una cuenta en algún banco de inversión en los Estados Unidos. Luego se gira el importe destinado a la operación y una vez acreditados los fondos se podrá adquirir alguna de las alternativas comentadas.

La sociedad de bolsa cobra por cada operación una comisión fija que para el mercado local ronda los $10 por operación y para operar en los mercados del exterior de u$s50, o una comisión de hasta un 1%. Con estos valores de comisiones, el monto inicial que conviene invertir deberá superar los $5000 en el mercado local y u$s10.000 en el exterior.

Por lo pronto, existe toda una gama de posibilidades para aprovechar el crecimiento del oro negro. Falta tomar la iniciativa y sentarse a esperar que continúe su carrera ascendente.