Efectos de la Quiebra de Lehman Brothers en los portafolios de inversión
de Provida.
    
En las siguientes líneas buscamos explicar de manera simple la evolución de
la crisis Sub Prime en Estados Unidos y cuáles son los efectos que está
teniendo hoy en el mercados financiero Americano y en los mercados mundiales.

AFP Provida no tiene exposición directa en activos emitidos o garantizados por
Lehman Brothers.

Dicho esto, revisemos los principales drivers del comportamiento de las bolsas
mundiales en el último tiempo.
    
Como vemos en el gráfico adjunto, desde los inicios de la crisis Sub Prime
(durante el segundo semestre de 2007), las bolsas mostraron un comportamiento
volátil. Esta situación se explica básicamente porque el mercado incorpora en
los precios de los activos la información disponible en el momento y sus
expectativas respecto a que lo que va a pasar en el futuro. Por lo tanto, en la
medida que las expectativas empeoran, las bolsas caen y cuando las expectativas
mejoran, las bolsas suben.

En línea con lo anterior, tras el salvataje de Bear Stearn por parte de la FED
(Reserva Federal de Estados Unidos) a fines de marzo de 2008, las bolsas se
inundan de expectativas positivas que desatan un "rally" de aproximadamente un
10% en el índice Standard and Poors (S&P) y el mercado mundial. Este rally se
debe a la sensación de seguridad que percibe el mercado ya que la señal
enviada por la FED es que no permitirá que grandes bancos quiebren, para
asegurar el funcionamiento de los mercados financieros.

Posteriormente el pesimismo se apodera nuevamente de los mercados por el
negativo futuro que se espera en la evolución de la crisis Sub Prime y el
desempeño de la economía mundial, unido a un incremento generalizado de las
tasas de inflación, lo que potencia los malos augurios de crecimiento
económico mundial.

Adicionalmente y actuando de manera absolutamente opuesta a su actuar pasado,
en el caso de Lehman Brothers la FED no interviene, lo que fuerza a la empresa a
declararse en Quiebra el 14 de septiembre. Con esto, el mercado recibe la señal
de que la FED no seguirá interviniendo lo que pone en peligro las inversiones
que mantienen los agentes, generando una violenta caída en los mercados
bursátiles mundiales.

Pese a lo anterior, unos días después, la FED vuelve a intervenir otorgando
una importante línea de crédito a AIG, la mayor aseguradora del mundo, a
cambio del 80% de la propiedad de ésta. Asimismo y como es de público
conocimiento, el gobierno americano (conjuntamente con la FED y el Departamento
del Tesoro) presentó a fines de la semana pasada un plan de salvataje de los
mercados financieros de Estados Unidos. La potencia de las medidas anunciadas
generó un clima de euforia en las bolsas mundiales, las que tendieron a
recuperar las pérdidas asociadas a la quiebra de Lehman. Sin embargo, la
aprobación del paquete de medidas ha enfrentado mayor dificultad a la esperada
en el senado americano, especialmente en de cara a un período elecciones
presidenciales, poniendo en peligro su implementación y aportando una cuota
adicional de volatilidad al los mercados bursátiles mundiales.

Como vemos en el gráfico adjunto, desde los inicios de la crisis Sub Prime
(durante el segundo semestre de 2007), las bolsas mostraron un comportamiento
volátil. Esta situación se explica básicamente porque el mercado incorpora en
los precios de los activos la información disponible en el momento y sus
expectativas respecto a que lo que va a pasar en el futuro. Por lo tanto, en la
medida que las expectativas empeoran, las bolsas caen y cuando las expectativas
mejoran, las bolsas suben.

En línea con lo anterior, tras el salvataje de Bear Stearn por parte de la FED
(Reserva Federal de Estados Unidos) a fines de marzo de 2008, las bolsas se
inundan de expectativas positivas que desatan un "rally" de aproximadamente un
10% en el índice Standard and Poors (S&P) y el mercado mundial. Este rally se
debe a la sensación de seguridad que percibe el mercado ya que la señal
enviada por la FED es que no permitirá que grandes bancos quiebren, para
asegurar el funcionamiento de los mercados financieros.

Dado lo anterior, deberemos estar atentos a la evolución de la aprobación de
las medidas del gobierno americano para apuntalar al sector financiero de dicho
país, que debería ser el principal driver de las rentabilidades de las bolsas
mundiales en las próximas semanas.

La recomendación de inversión, respecto a la correcta selección de el (los)
multifondo(s) en que cada afiliado mantenga sus ahorros, estará condicionado a
los plazos de inversión y a la tolerancia al riesgo de cada inversionista.

Creemos que pese a las fuertes volatilidades que hemos evidenciado en el
último tiempo y el sombrío escenario mundial, los mercados bursátiles
deberían tener una positiva evolución en el largo plazo.

Dado lo anterior, recomendamos actuar con cautela, considerando toda la
información y evitando decisiones apresuradas.