El año 2011 parece concluir con un crecimiento del orden de 6,3% y una inflación de 4,4% anualizado ( mayor al rango superior de 4% esperado por el Banco Central ). En términos macroeconómicos se observa que la Euro crisis no ha golpeado las cuentas básicas , aunque se evidencia un menor ritmo de crecimiento en algunos sectores, las últimas cifras del IMACEC ratifican una trayectoria expansiva de la economía sobre un 4%. Quizás la principal preocupación sea que el consumo presione la inflación latente dado el menor ritmo del producto y la trayectoria de precios internacionales, sin embargo aún hay espacio para que la política monetaria actúe.

Es importante observar el dinamismo del empleo no sólo en términos de la capacidad de creación de nuevos puestos de trabajo sino de las horas trabajadas ya que pudiera indicar una optimización de la carga laboral productiva que anticipa una menor contratación toda vez que ha seguido una trayectoria decreciente.

En este sentido se puede estimar adicionalmente un estancamiento en la tendencia creciente de los salarios reales. El efecto de la crisis internacional en nuestra economía más que en los equilibrios macro puede afectar más directamente sobre el empleo, lo que impacta en las expectativas y en consecuencia en el Gasto promedio por Hogar. 

Ha sido evidente el crecimiento a tasas decrecientes del sector comercio y la reducción de sus márgenes netos lo que pese a seguir ritmos de crecimiento sobre el 8% anticipan la desaceleración del consumo a partir del segundo trimestre del 2012.

El panorma externo sin duda pone una cuota de incertidumbre, más aún si la demanda de cobre cae traduciéndose en un menor precio, de todas maneras la aceleración de la actividad en China contribuirá a la aceleración de las exportaciones. 

Quizá un elemento de relevancia se produce en torno a un ajuste a nivel crediticio en los mercados externos, pues evidentemente se encarece el costo del capital con el mayor riesgo de insolvencia. Sin embargo nuestros niveles de tasas son muy superiores a la media de los países más afectados por la crisis y eso nos da la holgura de la política monetaria que probablemente sabrá aprovecharse con pausas o recortes muy graduales según la evolución del escenario. Otra importante ventaja es la sanidad fiscal que exhibe nuestra economía y que se verifica en la casi inexistente variación del spread soberano, dando margen a política fiscal que promueva el empleo y la inversión.

Con todo Chile debiera crecer el 2012 alrededor de 4% retomando ritmos de crecimiento superior al 5% al último trimestre y primero de 2013. Es importante que las acciones coyunturales de política monetaria y fiscal den paso a tomar medidas permanentes de promoción del empleo y la innovación, con una estructura tributaria y competitiva que apoye la creación de capital neto y fomente el emprendimiento agilizando la creación y formalización de empresas, reduciendo la burocracia que afecta al retorno exportador e imprimiendo mayor competencia en algunos mercados claves como en Bancos, Transporte, Energía y otros.